行业深度 小鹏汽车发布“史上最强财报”：MONA M03、P7+建功？

21 世纪经济报谈记者 巩兆恩 广州报谈

11 月 19 日晚间，小鹏汽车（09868.HK/XPEV.US）发布 2024 年第三季度财务敷陈。

敷陈期内，公司总营收打破百亿元，同比飞腾 18.4%，环比飞腾 24.5%；由于资本缩小及车型居品组合改善，毛利率大幅擢升至 15.3%，创下单季历史新高；第三季度净赔本 18.1 亿元，同比有所收窄，环比扩大。

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多项数据发扬康健，小鹏方面称公司给出了史上最强财报。小鹏汽车董事长兼 CEO 何小鹏暗意："咱们的体系智商在变革后全面提高，MONA M03 和 P7+ 的成功上市记号着咱们大居品周期的增长正轮回仍是开启"。

在小鹏 MONA M03 和 P7+ 两大居品的复古下，小鹏也给出史上最强的单季度托福开荒，四季度托福量冲击 87000 至 91000 台新车，同比加多约 44.6% 至 51.3%。

执续近一年的低谷，终于在两款爆款车型的带动下，让小鹏多了几分底气。强居品周期与正轮回下，小鹏将盈利时辰点定在 2025 年第四季度。

"大小相助"执续创收，廉价车型未影响毛利率树立

营收破百亿，从收入结构上来看，敷陈期内，汽车销售收入 88 亿元，同比飞腾 12.1%，环比飞腾 29.0%。

按照第三季度托福 46533 辆汽车来算，小鹏三季度单车收入下滑到 19 万元以下，主如若源于车型结构影响，廉价车型 Mona M03 成为主要销量复古，在车型结构中占比提高。

劳动过火他收入达 13.1 亿元，同比飞腾 90.7%，环比飞腾 1.1%，这部分收入的增长主要照旧由于与大家汽车集团进行平台与软件战术以及电子电气架构时期战术相助关连的时期研发劳动的收入加多。

"大小相助"成为常常性收入，带来的收益效应还在执续放大，三季度其他业务毛利率擢升至 60%，除了基于 G9 平台收取的大家时期授权费，基于 EEA 时期架构时期授权费也启动在三季度证据。

由于资本缩小及车型居品组合改善，小鹏汽车的毛利率执续擢升，空洞擢升至 15.3%，创历史新高，上年同期为 -2.7%，本年第二季度为 14.0%；更为重要的汽车毛利率为 8.6%，上年同期为 -6.1%，本年第二季度为 6.4%，不竭环比树立。

外界原来担忧廉价车型 MONA M03 大规模托福，很难对汽车业务有较大毛利率方面的提振，但如今看来小鹏仍对廉价车型资本方面有较好的把控，在廉价 M03 的托福下实现毛利率执续树立。

何小鹏将毛利率的擢升归结为两个方面：时期降本的全面好意思满以及规模的增长。至此，小鹏汽车在毛利率上已实现流畅 5 个季度的执续改善。

但看向同期新势力水平，理念念汽车的毛利率为 21.5%、极氪汽车毛利率为 16%，小米汽车的毛利率为 17.1%，小鹏仍不足友商。

何小鹏在财报发布会上暗意，小鹏 P7+ 将成为小鹏新一代车型毛利率合座改善的新滥觞，全新车型和该款车型均将搭载 P7+ 首发的一系列平台化新时期，期待新一代车型的稳态毛利率能达到双位数水平。换而言之，小鹏 P7+ 具备相配高的盈利智商。

第三季度净赔本 18.1 亿元，上年同期为 38.9 亿元，本年第二季度为 12.8 亿元，同比有所收窄，但环比扩大。聚首销量数据来看，小鹏本季度每卖一辆车赔本 3.89 万元，相较于上一季度的 4.23 万元有所收窄。

本年前三季度小鹏汽车累计赔本达 44.6 亿元，2025 年四季度是何小鹏所瞻望的盈利时辰点。"我降服咱们在 2025 年的四季度才会启动干涉到发展更快速的旋风期加快成长，何况走向盈利。"

"咱们的体系智商在变革后全面提高，M03 和 P7+ 的成功上市记号着咱们大居品周期的增长正轮回仍是开启。"何小鹏暗意，在大居品周期内，小鹏汽车不仅将实现销量磋商冲击新的量级，而且将稳样貌走向规模盈利。

基于康健的财报发扬，小鹏瞻望四季度将全面干涉正轮回阶段，半年目田现款流转正，在手现款瞻望将回到 400 亿元水平；汽车总托福量瞻望将介于 8.7 万台至 9.1 万台，同比加多约 44.6% 至 51.3%；总营收将介于 153 亿元至 162 亿元，按年加多 17.2% 至 24.1%。

10 月份，小鹏汽车的托福量为 23917 台，以此计议，11 月、12 月小鹏需托福 63083 至 67083 台，月均防守在 3.2 万辆掌握的水平。 

拉动产能，11 月冲击 3 万托福量

MONA   M03 和 P7+ 两款车型，除了瞻望在毛利率上鼓励达到双位数水平，销量起势也让何小鹏对后续的商场发扬存很大的祈望。

但产能，长久是摆在小鹏新车从爆款伊始走向常态热销前的一谈坎。定期爆单的小鹏 MONA M03，在上市近两个月后却遇上了"托福难"，小鹏汽车 APP 表露，小鹏 MONA M03 长续航版托福周期为 9~13 周，超长续航托福周期为 11~15 周。托福周期的拉长遭到不少车主退订。

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这次财报会中，就"产能"问题，小鹏汽车搞定层暗意，通过双班分娩计议，当今小鹏广州和肇庆两家工场年产能约 20 万 -30 万台，小鹏已贪图好 2026 年之前的分娩计议，并与供应商相助以扩大产能。两款车型的带动下，何小鹏瞻望 11 月托福量将打破 3 万台，小鹏 P7+ 的 12 月托福量将超万台。

关于这两款车商场发扬较好的原因，何小鹏暗意智能驾驶的诱惑力在加多，用户心智发生了改动，全系标配高阶智驾是用户选拔 P7+ 的中枢原因。

在其看来，从扫数行业的发展方法来看，往时的三年会是中国汽车行业的淘汰赛阶段：一方面中国新能源汽车渗入率会势不成挡地擢升到 85% 致使以上；另一方面何小鹏降服 AI 的变革和驱动，会是扫数商场份额走向下一个阶段的再次整合的重要身分。

但在国外商场，智能化尚未成为诱惑破钞者的中枢能源，何小鹏指出国外用户与中国用户在对智能时期的接收互异较大。在加快走向全球商场的磋商下，增程居品也成为全球商场的第二增长能源。

"下一代增程会和咱们的 AI 引擎一皆驱动小鹏在全球快速发展的康健势头。"何小鹏暗意，第三季度国外售量环比增长 70%，占公司销量的 15%。2025 年，小鹏汽车计议销售网罗将扩张至北好意思之外跨越 90% 的新能源车商场，门店超 300 家。往时三年小鹏保执高速增长势头，在中国车企的新能源中高端出口销量作念到第一。

按照计议，小鹏汽车将采选"一车双能"的方式，推出一批支执纯电和增程的新车，2025 年小鹏计议推出至少 4 款新车。

"走过两年的利空期，我降服小鹏行将干涉到全新的正轮回阶段。"何小鹏在电话会上暗意，公司会带着数万的在手订单干涉 2025 年的第一季度，这会让小鹏在来岁第一季度托福量愈加的谨慎，何况为来岁的销量大幅度增长打下一个很塌实的基础。

扭转赔本所在实现盈利的时辰节点指向 2025 年四季度，无论是冲击月均 3 万 + 销量，照旧鼓励稳态毛利率达到双位数水平，MONA M03 和 P7+ 两款车型都被小鹏赋予重担。最强财报下给出最强托福开荒，能否从两年利空期中走出，实现确实"回血"，爆款车型加执，脚下产能成为最施行的问题。

第四季度更值得商场珍重的是，热销车型 MONA M03 和 P7+ 产能能诡辩期成功爬坡，随从商场节律加快冲量。同期，在 MONA M03 占比不竭提高，以及小鹏 P7+ 相较于 P7 家眷居品低起售价的情况下，汽车业务的毛利率能否不竭树立，并定期提振小鹏的单车盈利水平。