行业深度 雅图高新拟上北交所 三年三换上市板块再战IPO

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《投资者网》张伟

“汽车涂料在整车出产成本中的占比有几许？”

有一位汽车短视频博主曾以此为话题，或然对路东谈主进行采访，获取的谜底琳琅满目，从最低的不及1%到最高的10%。不外，大宽广受访者有一个共鸣，应该不会跳动5%。那到底是几许呢？

谜底为：2%。

据万联证券商议所统计，以轿车为例，一台轿车的油漆（不含其他材料和工时费）成本精真金不怕火在1100元至1400元之间，占整车制形成本的2%。但就在这2%的领域里，也存在强大的竞争。

涂料工业派系网站《涂界》发布的《2023年中国修补漆品牌五强榜单》浮现，现在公共汽车涂料品牌跳动25个；其中，PPG、艾仕得、雅图高新、东来本事、巴斯夫为国内五强。

上述五强中，PPG、艾仕得来自好意思国，巴斯夫来自德国，均为境外上市公司。东来本事于2020年登陆科创板，雅图高新现在正谋求在北交所上市。

而在汽车涂料的上一级——工业涂料领域，还有飞鹿股份、麦加芯彩、松井股份等三家A股上市公司。近期露馅的IPO招股书中，雅图高新把东来本事、飞鹿股份、麦加芯彩、松井股份等四家企业看作行业可比公司。

最终，雅图高新能否成为A股第五家工业涂料类上市公司，值得和蔼。

股权代捏疑团

公开信息浮现，雅图高新缔造于1995年4月，2024年6月在新三板改进层挂牌。在挂牌之前的审核问询中，雅图高新的历史沿革问题尤其引东谈主和蔼。

股权组成浮现，雅图高新的实控东谈主为冯兆均、冯兆华，二东谈主为手足关系。自雅图高新缔造以来，冯兆均、冯兆华就一直参与探讨惩办，并在2000年通过股权转让手续，将雅图高新的性质从集体企业转化为私营企业。

据新三板问询函露馅，雅图高新的前身雅图有限树立地，广东江门鹤山市的兆丰配件厂、古劳工业公司为工商登记激动，差别捏有雅图有限90%、10%股权。兆丰配件厂、古劳工业公司均为挂靠在鹤山市古劳镇企业惩办办公室的集体通盘企业。

另据问询函回应文献露馅，雅图有限树立地，冯兆均、冯兆华为注册资金的本色出资东谈主。其中，冯兆均出资45万元（兆丰配件厂代捏90%股权）、冯兆华出资5万元（古劳工业公司代捏10%股权）。不外，冯兆均与兆丰配件厂、冯兆华与古劳工业公司均未订立挑升的股权代捏契约。

为清除集体企业挂靠，复原信得过捏股情况，2000年5月，兆丰配件厂将其捏有的雅图有限90%股权转让给冯兆均、古劳工业公司将其捏有的雅图有限10%股权转让给冯兆华，随后两边清除代捏关系。

现在，鹤山市古劳镇企业惩办办公室早已甩掉，其行政职能由鹤山市古劳镇经济促进局连结。工商信息浮现，兆丰配件厂已于2018年6月刊出，古劳工业公司则在2013年9月被清除。

2019年9月，鹤山市古劳镇经济促进局对雅图有限的出资情况、股权转让情况进行阐明，阐明雅图有限在2000年清除股权代捏、完成脱靠，转为私营企业，不存在形成集体金钱或国有金钱流失的情形。

2021年2月，江门市政府出具文献，对雅图高新未形成国有或集体金钱流失事项给以阐明。自此，雅图高新的股权代捏疑团排斥。

限制招股书露馅日（2024年9月26日），冯兆均、冯兆华及联系一致手脚东谈主共计捏有雅图高新96.5%股权，另外两个激动高质地创投、新粤基金差别捏股2.5%、1%。股权穿透浮现，高质地创投为江门市投资公司的下属公司，新粤基金为鹤山市财政局的下属公司，均为国资布景。

募投神气合感性存疑

雅图高新默示，跟着环保条目趋严，汽车涂料行业由“油性”向“水性”的篡改正在迟缓进行中。本次IPO，雅图高新拟募资1.41亿元用于“水性涂料智能出产线斥地神气”，占募资总金额（4.31亿元）的33%。

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不外，雅图高新现在出产的汽车涂料仍以油性为主。2023年，雅图高新出产汽车涂料约1.76万吨，其中油性涂料约1.72万吨，水性涂料388吨。另从销量看，2023年，雅图高新销售油性涂料1.67万吨、水性涂料350吨。

不错看到，不管出产照旧销售，雅图高新的水性涂料与油性涂料相反很大。形成这种强大相反的根源在那处呢？

据了解，水性涂料的特质是环保，以水为漫衍介质，易于清洗，不含无益物资，不产生无益气体，对环境和东谈主体健康无害。油性涂料则含较多的有机溶剂，对环境和东谈主体健康齐有影响。

雅图高新在招股书中提到，现在下流市集需求仍以油性涂料为主。末端客户在汽车维修使用水性涂料修补时需突出配备烤房、水性喷枪和吹风枪等斥地，且水性涂料喷涂对环境条目较高，还需保管功课空间内温度和湿度相对相识，加多了水性涂料喷涂的成本。

浅易来说，即是水性油漆的使用成本太高，汽车后市集用户不太爱用。这亦然导致现在油性涂料和水性涂料产、销量强大相反的根柢原因。

雅图高新默示，“水性涂料智能出产线斥地神气”建成投产后，将领有跳动8000 吨水性涂料的产能。2023年，该公司水性涂料的产能只须684吨，现存产能与募投产能的差距跳动10倍。该募投神气标合感性似乎值得商榷。

与此同期，雅图高新拟募资8300万元用于“公共营销积存示范店斥地神气”。按区域的营收组成浮现，2023年，雅图高新买卖务收入中境外售售的占比达55%，前两年该数据差别为42%和50%。

雅图高新默示，公司的境外售收入增长较快，已在好意思国、俄罗斯、印度和墨西哥等地缔造了腹地化运营的子公司，该募投神气将提高公司品牌宣传效应，助力公司公共市集业务的开拓， 深入公共市集布局。

此外，雅图高新还拟募资3500万元补充流动资金。本次IPO前，雅图高新进行了惟逐个次分成，本年6月8日通过议案，分派现款股利3368.42万元。按股权比例计，冯兆均、冯兆华手足将拿走大部分分成。雅图高新“突击分成”的同期，又募资“补流”，也被市集质疑。

2021年1月，雅图高新曾计较到深交所创业板上市，2023年3月变更为深交所主板，加上本次到北交所IPO，上市之路颇为膺惩。联系于相同探讨水性涂料的东来本事（2020年10月在科创板上市），雅图高新的成本运作照旧晚了几年。最终雅图高新能否登陆北交所，投资者可捏续和蔼。（念念维财经出品）■

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