行业深度 国信证券：国内汽车总量红利淡化 把捏出海及智能化转型发展机遇

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国信证券发布研报称，国内汽车总量红利在淡化，短期受战略和库存周期扰动，结构性发展机遇在出海及电动智能化转型。我国汽车工业从成永远迈入练习期（2010-2023年销量复合增速4%），靠近三大特征、五大变化。三大特征分手为：1）总量红利逐步淡化，汽车销量低增速常态化；2）新旧产能切换，整车口头生变；3）电动智能化变革（新本事加快搭载上车）、国产整车和零部件靠近弘大投资机遇；五大变化分手对应产物属性、坐褥工艺、电子电气（EE）架构、资本结构、生意模式的变化。

国信证券主要不雅点如下：

增长点一：乘用车出口世界第一，零部件积极出海建厂

主机厂出口：我国整车出口接续打破（2024年1-10月我国出口销量同比增长24%）；从“出口”到“出海“，国产物牌后续出海增量撑持在于国际布局产能、渠谈以及做事体系铺设、新品和新本事的投放，瞻望2025年乘用车出口销量有望延续可不雅的增长；零部件出海：国内汽车零部件连结世界汽车工业数十年，坐褥工艺和资本管控才调优秀，频年来慢慢奴才客户进行属地化供货（北好意思、墨西哥、欧洲、东南亚等），有望开辟新的增量市集。

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增长点二：智能驾驶奇点时代将至，看好华为+小米产业链

智能驾驶是东谈主工智能的伏击诈欺场景之一，用户基数大（世界14亿保有量汽车），具备深广市集空间。2025年本事（特斯拉FSD端到端V13版块接续股东）+战略（L3试点股东）+爆款产物（华为、小米、新势力等）接续催化，具备L3才调的城市高阶智能驾驶车型销量浸透率有望打破5%，智能化产业参预加快时代，看好智能驾驶感知层-决议层-实施层增量部件投资契机。推选“零部件+HI（阿维塔）+智选模式（赛力斯、奇瑞、江淮、北汽）”三种模式赋能车企的华为产业链及从1到N的小米汽车产业链。

增长点三：机器东谈主与车端供应链高度重合度，2025年有望成为量产元年

东谈主形机器东谈主与智能驾驶汽车实践上可分为感知-决议-实施三个层面，车端零部件（电机、电控、降速器、滚柱丝杠、软件、传感器、轴承等）与机器东谈主重合度高，较多车端Know how可沿用至机器东谈主领域；特斯拉发布二代东谈主形机器东谈主视频加快行业领略，后续在大厂引颈（特斯拉、英伟达等）+本事迭代（FSD、AI大模子催化）+战略呵护三重催化下，东谈主形机器东谈主发展有望接续提速，2025年有望成为量产元年，带来议论产业链花式投资机遇。

风险辅导

乘用车竞争加重、经济复苏不足预期、销量不足预期风险。

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